9月精煉鉛產量38.5萬噸，同比減少1.6%；1-9月累計產出341.5萬噸，同比降4.5%，國內精鉛產出持續萎縮。與此同時，鉛價維持低迷，供應與價格齊跌，鉛市陷入尷尬境地，除宏觀不確定對價格的壓制外，鉛產業鏈特征決定現貨鉛價上行難，但年底面臨需求旺季，加之供應萎縮，鉛價有望緩升。
鉛產量持續萎縮
9月國內精鉛產量依舊徘徊在40萬噸下方，產出增速連續兩月為負。今年除3月份和6月份產量突破40萬噸上方以外，其余各月都在40萬噸之下。產出下滑主要原因是鉛企面臨虧損。
ILZSG數據顯示，2013年1-8月全球鉛市供應短缺5.8萬噸。1-8月鉛礦產量359.7萬噸，同比增加1.6%，1-8月精鉛產量699.2萬噸，同比增加4%，而同期需求增加5.9%。ILZSG預計今明兩年全球鉛礦供應預計將分別增加5.7%和4.2%至555萬噸和578萬噸，精鉛產出預計今明兩年將分別增加4.7%和4.2%至1102萬噸和1148萬噸，而全球精鉛需求將分別增加5%和4.6%至1100萬噸和1151萬噸。其預計今年全球精鉛將出現2.2萬噸剩余，2014年全年短缺2.3萬噸。
但我們對中國產出維持更為悲觀的觀點。國內三季度產量連續萎縮，而鑒于當前低迷的鉛價及白銀價格，冶煉企業開工料難以恢復，各鉛廠也已經紛紛下調了年度生產計劃。因此，預計四季度產出仍將保持低位運行。全球全年精鉛剩余或并不能出現。
需求旺季可期
需求方面，年末為鉛終端需求旺季，金九銀十及新年期間，汽車、電動自行車消費將出現季節性增長，拉動新增配套蓄電池需求，同時，冬季天氣因素電瓶更換需求增加拉動保有量需求。9月份鉛酸蓄電池產量同比增長16.6%，1-9月份累計產量同比增長12.7%。部分起動型鉛酸蓄電池廠商開始醞釀提價，旺季信號特征明顯。
雖下游需求趨勢火熱，但鉛產業鏈目前整體面臨冷清尷尬局面，一是由于價格低位，上游開工低，且惜售嚴重；二是缺乏貿易商參與，使得鉛流通性大大降低，冶煉企業與蓄電池企業直接定價且下游蓄電池占主導地位的局面令現貨價格難以上行，現貨貼水，并牽制國內鉛期貨價格低位徘徊。但鑒于目前日益改善的基本面，年底鉛價有望緩步上行。